52gaoapp@gma.com

中金2020年银行展望：结构性不良出清，银行股重估的起点来源：中金点睛我们认为中资银行处于一轮结构性不良周期，相较以往，问题资产成因和高风险机构分布更具结构性特征，上市银行整体资产负债表更加健康。在引导银行机构逐步做实资产负债表之后，未来2-4年我们预计或将看到相当数量的问题银行有序出清，投资者风险偏好或跟随改善，成为中长期重估中资银行股的契机。同时，我们预计经济和监管环境变化会继续挑战银行资产负债表管理能力，2015年以来的业绩/估值分化将延续甚至加速。我们预计2020年上市银行净利润同比增长6.8%，增速同比保持平稳，资产质量指标保持稳定。我们更加看好拥有核心客群结构、差异化资产负债表对冲部分周期压力且维持高成长的公司，标的选择将延续“两高”逻辑，即高成长和高股息策略。

金融是依靠经营风险获利的特殊行业，具有很强的负外部性。金融业增加值有很大一部分是风险的反映。2009年英国金融增加值占GDP的比重达到历史峰值，事后来看，主要是因为违约风险和流动性风险上升后，银行提高信贷利率来应对预期损失的增加。某一金融活动的风险不仅存在于金融交易双方，还会通过价格波动、债权债务关系、担保链条等渠道传导到整个金融体系乃至实体经济，从而产生“负外部性”。类似于环境污染，如果金融体系充斥着负外部性，经济主体在做出决策时将不考虑外部性带给他人的成本，表现出过度交易的倾向，使得实际金融活动规模超过社会最优规模。在一定技术条件下，实体经济中符合金融最优规模的项目是有限的，超出最优规模的金融资源多进入高风险的投机性领域。负外部性越明显，金融膨胀的速度越快、持续时间越长。

谷歌的MadebyGoogle战略自Pixel系列诞生以来，谷歌CEO“劈柴哥”(桑达尔·皮查伊）愈加重视谷歌自研技术和落地效果，从云服务和硬件产品的投入力度可见一斑。在刚刚过去的谷歌母公司Alphabet第二季度财报中，“劈柴哥”表示，随着Pixel3A在5月的推出，第二季度的Pixel等硬件产品的销售额，同比增长超过两倍。相比之前一年一新机的策略，今年这种6月发布性价比PixelA系列新机，9月发布Pixel数字旗舰手机的策略得以顺利实施。从市场和宣传反馈上来说，“一年两款新机”的确是谷歌非常不错的战略选择。此前罗永浩在接受罗振宇采访时表示，在手机这个红海市场中，三个月是一款安卓手机的宣传和发售结点。

2018年盛趣游戏实现营业收入44.3亿元，实现净利润为22.3亿元，其中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为21.4亿元，踩线完成2018年的业绩承诺。2019年的半年报依然公布了盛趣游戏的业绩（1月1日至6月5日），其中实现营业收入20.52亿元；实现净利润5.34亿元。这意味着2019年前5个月盛趣网络仅完成了承诺业绩的21.41%。

如何自救？困境中的神雾集团得到了地方政府的驰援。2018年11月，神雾集团与江西省南昌市新建区人民政府签署了《项目投资合作协议书》，神雾节能获得江西新建长堎工业园区管委会划拨的5000万元企业扶持资金。2018年12月，神雾节能把注册地迁入南昌市新建区。

毕业典礼上，获得李嘉诚基金会卓越教学奖的汕大教师林小苹发言时特意向李嘉诚表达了感谢。“请允许我以一名汕大老教师的身份向李嘉诚先生致以深深的敬意，感谢李先生一直以来对汕大的无私捐资和鼎力支持，您永远是汕大人心中的‘诚哥’——欢迎‘诚哥’以后常回家。”讲完这句，现场响起掌声和欢呼声。