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无论案件结果如何，当前对于比亚迪来说，怎样妥善处理供应商的欠款、进行内部清查，以及修复品牌形象损伤，是其急需考虑的问题。值得一提的是，受广告门事件影响，目前比亚迪的商誉已经受到影响。7月16日，比亚迪发布公告当日，其A股低开2.5%，截至收盘股价下跌4.35%。此后几日，比亚迪股价继续下挫，7月19日，公司股价报收42.15元，下跌2.66%。

比如刚才我提到高杠杆率、政府地方的高负债率、偿债高峰，这些问题怎么看？我们先来看今天这个报告厅，大家都是从入口进来，那出口在哪里呢？出口就是那个入口。类似地，我们可以考察金融中的问题。当你看到所谓的高杠杆率、所谓的高负债的时候，要记住，这些都是负债人，但凡有负债人就一定有债权人。你要进一步追问，谁是债权人，为什么他们关注这些高负债、愿意买这些负债？那些人不买不就好了吗？谁在买地方政府的债？不是普罗大众，恰恰就是金融机构、保险公司、地方城商行、农商行，他们是地方债最大的买主。为什么？为什么农商行明明要服务“三农”的，但他们却去买地方政府债？你要多问几个为什么，你就想明白了。在中国目前的市场环境下，对于这些机构来说，对于债权人来说，他们买地方债是理性的、正确的。这就是为什么我们很多政策落的点不对，你得问债权人，也就是市场上买这些资产的人，他们是怎么考虑问题的。

众造模具云却做到了。它整合了全国模具行业的优质工厂资源，集聚了5000多名工程师，通过建立线上交易通道和规则，实现众包交易闭环。在云工厂平台上接到的模具采购订单，可以通过这个平台众包给工程师，完成众包设计，并实现在线评审，直接生成标准化图纸和加工工艺流程。然后平台通过线下自营的两家模具厂，以及平台上加盟的江苏、重庆等地的15家工厂进行制造。通过标准化流程和数字信息化技术，这17家工厂可以协同制造，实现模具全生命周期的数字化管理。

价值股做配置、成长股做弹性。对于2018年的市场风格，我们在2017年底就提出《价值龙头携手成长龙头 —— 论2018年市场风格 – 20171219》，从几年的风格变化周期来看，2016-17年市场风格偏价值，2018年是过渡年，相比17年成长机会变多，整体仍偏均衡，2019年后成长会更优，这源于从2016年到19年企业盈利的改善从传统行业走向新兴行业。而这背后的宏观背景是，2015年底中央提出供给侧结构性改革，2016-17年政策着力点在“三去”方面，政策向传统行业倾斜，如PPP、棚改等等，目的是实现稳中求进的“稳”，这一目标实现后，2018年开始政策着力点慢慢偏向“一补”，政策开始向新经济倾斜，如5G投资、半导体产业基金、大飞机项目等等，这是为了实现稳中求进的“进”。当前阶段，消费白马、金融代表的价值股经历了一段时间调整消化后，仍有配置价值，6月1日A股要纳入MSCI，被动指数配置性的资金仍会买入白马价值股。前文我们分析过，前期白马股的调整核心源于基金调仓行为，并非基本面恶化。《风格走向均衡——基金2018年一季报点评-20180421》中我们分析过，价值和成长的风格均衡状态已接近13年三四季度的水平，偏均衡，基金重仓股中上证50成分股市值占比17.6%，低于10年以来的均值21.3%，创业板指成分股市值占比9.5%，高于10年以来的均值7.9%。时间确实站在成长这一头，拉长时间展望2019年，成长未来的优势会更明显，因为盈利增速拐头向上。《盈利保持高增长——2017年年报及18年1季报业绩点评-20180430》中我们分析过，创业板中未进行重大资产重组和定增重组的262家公司为样本，可得18Q1/17Q4/17Q3净利累计同比为31.8%/20.8%/29.9%，而创业板曾发生过重组的462家公司为27.7%/-26.2%/2.5%，两类公司的盈利增速正在逐步靠拢，说明创业板公司已逐步消化外延式并购对业绩的影响，预计2018年创业板净利同比增速15-20%。成长性行业里看好偏硬件的先进制造，包括通信（5G）、电子（半导体），以及新型消费中的医药（医疗服务、创新药）。

二、子公司浙江红相科技股份有限公司（以下简称“红相科技”）9014.85万元募集资金未按规定用途使用，其中5689.42万元被公司董事兼红相科技董事长黄红友违规使用。三、2017年12月至今，子公司红相科技、四川同风源建设工程有限公司和浙江金盾电力设备检修有限公司对上海合测电子科技有限公司等提供财务资助合计2468万元，金盾股份未及时审议上述财务资助事项并披露。

这份报告根据美联储下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。报告显示，与美联储发布上一份“褐皮书”时相比，美国经济整体温和扩张，就业人数略有上升，物价水平涨幅不大。从行业来看，制造业活动继续小幅下滑，旅游业及相关支出小幅增长，房地产市场则变化不大。同时，受恶劣天气、商品价格疲软及贸易局势等影响，农业状况进一步恶化。此外，企业非住宅类固定投资增速略有放缓。